Akquisitionen von Corporate Venture Capital-Portfoliounternehmen

Unternehmen, die Risikokapitalgeber investieren, investieren häufig in Start-up-Unternehmen, um die richtigen Unternehmen für den späteren Erwerb zu identifizieren. Laut David Benson von der Brigham Young University und Rosemarie Ziedonis von der University of Oregon wurden 20 Prozent der Übernahmen von Unternehmen mit den größten Risikokapitaloperationen in Unternehmen in Unternehmen getätigt, in die ihre Risikokapitalwaffen zuvor investiert hatten.

Benson und Ziedonis finden bei diesen Käufen ein überraschendes Muster. In einem in Kürze erscheinenden Artikel in Journal of Financial Economics berichten sie, dass der Unternehmenswert beim Kauf von Startups in ihren Risikokapitalportfolios normalerweise um 63 Millionen US-Dollar sank.

Dies geschah nicht, wenn die Unternehmen Unternehmen kauften, in die sie nicht investiert hatten. Bei diesen Akquisitionen stieg der Shareholder Value normalerweise um 8, 5 Mio. USD.

Warum wurde der Unternehmenswert reduziert, als die Unternehmen Startups in ihren Risikokapitalportfolios kauften? Die Autoren untersuchten, ob die Erwerber aufgrund von Wettbewerb, Problemen in der festen Regierungsführung oder aufgrund von übermäßigem Selbstbewusstsein des CEO überboten wurden, und fanden keine Beweise, die eine dieser Erklärungen stützten.

Stattdessen stellten die Autoren fest, dass Risikokapitalprogramme für Unternehmen, die in separaten Organisationen untergebracht sind, bei den Akquisitionen ihrer Portfoliounternehmen nicht zu einem Verlust des Unternehmenswerts führen, jedoch bei den Programmen der Hauptorganisation. Dieses Muster lässt darauf schließen, dass die Erklärung für den Rückgang des Unternehmenswerts in der Genauigkeit der von den Investoren durchgeführten Bewertungen der Zielunternehmen liegt.

Benson und Ziedonis stellten fest, dass die Bewertungen von Portfoliounternehmen durch autonome Corporate Venturing-Einheiten weniger parteiisch ausgerichtet waren als die von intern untergebrachten Programmen, und die autonomen Geschäfte führten zu einer besseren Überwachung der Investitionen. Die Autoren führen den überlegenen Ansatz der unabhängigeren Einheiten auf ihr größeres Engagement für Deal Flow und tiefere Finanzerfahrungen zurück.

Kurz gesagt, diese Untersuchung legt nahe, dass Unternehmen, die Start-ups erwerben möchten, in die sie Wagniskapitalinvestitionen tätigen, die Gründung ihrer Risikokapitaloperationen als unabhängige Geschäftseinheiten in Betracht ziehen sollten.

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